核心觀點：

消費建材：二手房價率先回暖，看好建材板塊估值回升。本周，北上廣深先后取消普宅標準，與全國其他地區適用統一的個人銷售住房增值稅政策。一線城市購房人群有望持續受益于政策優惠，置業成本得到進一步降低，有利于進一步穩定市場預期、提振購房者置業信心。10月房地產市場出現了“階段性回穩”，財稅政策接連落地有望進一步強化市場的修復節奏，助力房地產市場止跌回穩。據中指研究院調研，樣本中近半小區房價出現回升，同時成交價正在向上靠近掛牌價，賣方信心有所回升。從結構性分布來看，高端小區中房價上漲的比例更高，剛需類小區中，也有大量低價小區迎來了較大幅度的觸底反彈。10月份以來中央穩市場政策利好的持續釋放之下，相較于新房價格走向，二手房價格率先釋放出了更為明確的回暖信號。

而從行業層面看，雖地產下行對于地產鏈各行業需求有著較大的影響，但企業的出清也不可忽視，同時考慮到此輪出清的力度和廣度要明顯超過前幾輪。一方面，本來企業的出清來自于和地產商的合作，賬款無法回收，因而破產企業的規模普遍偏大，而剩下的小企業在和大企業激烈的競爭中，加速退出市場；另一方面此輪企業出清大多破產為主，而以往更多的是暫停業務，因而即使經濟回暖也無法回歸市場，行業龍頭市占率或進一步提升。綜合來看，未來需求好轉，龍頭企業或迎來戴維斯雙擊。展望后市，短期看，在政策積極落地的基礎上，后續地產成交情況有望繼續迎來邊際改善；中長期看，隨著各地持續落實和各類政策的效應釋放，消費者信心有望恢復，地產有望逐步回穩后向好發展。預期先行，建議關注消費建材核心標的。地產政策放松后或提振購房信心，去庫有望打通置換鏈條，建材需求可能迎來邊際改善，當前存量需求逐步釋放，重點關注C端建材品類。我們建議：1）長期看好C端：北新建材、偉星新材、兔寶寶；2）反彈關注B端：東方雨虹、三棵樹、蒙娜麗莎、堅朗五金、中國巨石。   

周期：水泥價格推漲后，企業利潤有望環比修復。從需求端看，基建方面化債有序進行，基建相關未來或逐步啟動，而地產方面十一的銷售數據轉好，加之頭部城市拍地的回暖，新開工數據或逐步觸底回升，基建加地產的逐步好轉支撐水泥的中長期的需求。而今年以來，行業供給端的持續加強，也使水泥的價格得到明顯的提升，從目前盈利水平看（水泥煤價差指標），企業利潤已到歷史的平均水平，同時供給端的控制依舊有望延續，企業盈利或環比加速改善。高分紅低估值，安全邊際較充足。目前看，頭部水泥公司依舊保持較高的分紅，如目前海螺水泥PB僅0.72，分紅率保持50%左右，而截止2024Q3季度末公司類貨幣資產超750億元，長期負債僅111億元，具有一定的安全邊際。建議關注海螺水泥、華新水泥、上峰水泥。

風險提示：地產下滑風險；行業競爭加劇風險；宏觀經濟下行風險。