在12月9日政治局工作會議之后，12月14日-16日中央經濟工作會議召開，會議對2016年經濟工作做了總結并對2017年經濟工作做了部署;對建材行業而言，有幾點值得重點注意:

 

　　第一，房地產的政策取向從去年的刺激變成今年的抑制(“房子是用來住的，不是用來炒的”)，房地產下游產業鏈預期(估值)將受到壓制，對房地產下游產業鏈股票而言，向上有天花板;當然，從基本面來看，我們并不認為2017年會大幅惡化，2016-2017年可類比2013-2014年，2017年雖然預期和趨勢向下，但是降幅有限(一方面房地產銷售傳導到新開工需要一定時間傳導，另一方面新開工彈性變低)。

 

　　第二，深入推進“三去一降一補”供給側改革，去產能可能過渡到鋼鐵、煤炭之外的產能過剩行業(“同時用市場、法治的辦法做好其他產能嚴重過剩行業去產能工作”)，水泥和平板玻璃每年都是被列入產能過剩行業，若有強力政策出臺，有今年煤炭、鋼鐵的參照，將容易形成較好預期，我們后續將緊密跟蹤水泥和平板玻璃行業政策變化。

 

　　第三，區域政策關注京津冀協同發展和東北振興，水泥是區域性定價產品，區域上若有重大政策刺激，有利于該區域水泥價格。

 

　　第四，國企改革，尤其是混改，上升到新的高度(“加快改革步伐”、“深化國資國企改革”，“混合所有制改革是國企改革的重要突破口”)，建材行業有一些混改的央企和地方國企。

 

　　總的來說:1)房地產政策基調以抑制為主，強化了房地產銷售進入下行周期的判斷，未來1-2個季度，對于房地產下游產業鏈，我們對2017年行業基本面/業績不悲觀，但是由于預期和趨勢往下，對行業整體維持“中性”(震蕩)觀點。我們也會同時關注“去產能”政策變化，一旦有重大政策出臺，我們也將根據對基本面的影響，實時修正對行業的判斷。2)考慮到財政政策仍積極(對應水泥基建需求)和區域政策(京津冀最確定，東北值得關注)，水泥局部區域需求仍值得看好，疊加明年可能出臺“去產能”政策，我們中線繼續看好冀東水泥。3)國企混改上升到新的高度，我們自下而上重點關注的山東藥玻和亞泰集團，同時都是地方國企混改標的，明年值得重視;同時建議持續關注中國建材系旗下公司新的進度和其他地方國企情況。