A股市場投資者，在對新興產業股票進行投資之時，也要防范部分新興產業因重復建設或技術低端、市場項目變化等所引起的過剩風險。

 

　　從資本市場來看，產能過剩產業的股票如鋼鐵、有色、水泥等品種近年表現低迷，一些股票跌破了上海綜指對應的1664點的低點。從這些股票表現不佳的因素來看，雖然有宏觀經濟因素的原因，但產能過剩所引發的行業惡性競爭，是其經營業績難以改善進而導致股價低迷的最為直接因素。研究A股上市公司為看，產能過剩行業的總體調控非常之艱，而與此同時，由于大的行業競爭與產能過剩，其影響波及面已向新興產業轉移信號開始顯現。

 

　　據工信部信息顯示：目前我國還沒有建立產能過剩的定量科學評價標準，拿歐美等國家衡量產能過剩最直接的指標產能利用率來評判，去年二季度末我國工業產能利用率平均只有78.6％，閑置產能高達21.4％。此外，2013年我國粗鋼、電解鋁、水泥、平板玻璃、造船等行業產能利用率均低于75％，明顯低于國際通常水平。這些傳統行業經歷了大躍進發展之后，如今由于宏觀經濟下降的總體環境影響，可以說其產能過剩下的繼續擴張，將使得產業低迷情況，向上下游產業鏈或其他經濟層面直接或間接的傳導。

 

　　觀察認為，現在的產能過剩并不是能力過剩，而是舍不得淘汰一些落后的產能。任何行業都有好產品與差產品，政府不再扶持并將落后的設備、產品通過市場淘汰掉，剩下優質的產能，才能從根本上解決問題。但事實上，我們研究發現，目前許多過剩行業依舊擴張繼續。以鋼鐵企業為例，2013年已開工項目510個。中國金屬學會理事長、原中國工程院院長徐匡迪認為，如果目前在建、設計、規劃的項目全部投產，我國煉鋼能力將達到10.2億噸，產能過剩問題堪憂。

 

　　在傳統行業產能過剩的背景下，實際上新興戰略產業的發展也將受其影響，這些影響因素的傳導可能通過宏觀經濟層面的經濟周期、消費需求降低及背景下的產能過剩等因素密切相關。來自國家統計局的數據顯示：2012年以來，6萬余戶大中型企業產能綜合利用率基本低于80％，產能過剩從鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統行業向風電、光伏、碳纖維等新興產業擴展，部分行業產能利用率不到75％。

 

　　從我國新興戰略產業發展來看，國家層面給予了規劃式的關注，但從新興產業的產生源來看，實際上新興戰略產業并不總是產生于大型企業，而是來自于許多具有創新能力的中小企業。那么中小企業所從事的新興產業支持與引導、信息發展顯然沒有跟上。

 

　　按照《中小企業劃型標準規定》的分類標準，目前我國工商部門登記的絕大部分企業都屬于中小企業范疇。這意味著截至去年年底我國總計6062.38萬戶市場主體中，中小企業占據了大多數。由于目前中國經濟構成中，大的金融機構對大型傳統產業、地產業等資金的支撐與投入力度遠高于中小企業，而經歷了市場沉淀，資金沉淀于產能過剩或資產泡沫之后，其債務風險累積使得大型企業經營業績不佳、產能明顯過剩的問題明顯，也使得從事細分行業的新興戰略產業出現明顯的供需失衡，更使得大量需要創新的中小企業出現了融資難、發展難的真實性景觀。

 

　　當前我國產能過剩中，三類過剩——總量過剩、成長性過剩和結構性過剩同時存在，并出現重疊加重狀況。隨著光伏產業問題特別是無錫尚德事件的出現，實際上成長性過剩非常明顯，這一新興產業的過剩，在某種程度上拉響的市場警鐘。相關資料顯示，目前我國風電設備產能利用率僅為67％，光伏產能利用率僅為57％，而多晶硅產能利用率更低，僅為35％等，煤化工、風電設備制造業、多晶硅、光伏電池等部分戰略性新興產業產能過剩信號就很能說明問題。

 

　　研究發現，新興產業中的一些公司的發展過程中，問題非常明顯，許多技術上的低水平重復發展，某些核心技術并不在自己手中，如光伏產業和多晶硅行業。結構性過剩過去主要表現在“低多高缺”，即低端產品產能過剩，而高端產品產能不足。而這次許多行業產能過剩，不僅“低多”，而且“高也多”，即由于某些高端產業產能盲目擴張，也造成了“高水平重復”。

 

　　從A股市場發展來看，在中小企業與創業板中，許多新興產業公司明顯存在同質化與低水平發展的格局，這些不僅會使得低端產品繼續大規模的生產，同時也會使得細分領域出現較大的新興產業產品的過剩性累積。

 

　　總體而言，傳統產業所體現的產能過剩，需要下大功夫進行有效治理，如果政策沒有好的方法，不如讓市場發揮其調節作用。從中國經濟的預期來看，實際上已由前些年的看多轉向多空分歧加重的現狀，部分國際投行已開始下調我國2014年GDP增長預期。在這樣的背景下，新興產業不能再走老傳統產業的產能過剩之路。目前研究發現，新興產業雖然受到了國家層面的高度關注，但由于具體到企業，其實際上出現了新興產業結構趨同問題，這也同樣是產生產能過剩的重要原因，其也可能會帶來債務、稅收、就業等多方面的問題。對于目前部分新興產業出現的產能過剩信號，需要政府、企業、技術信息與融資機構等共同努力，而就目前而言，傳統產業的過剩軌跡向新興產業轉移需要警惕與高度關注。

 

　　A股市場投資者，在對新興產業股票進行投資之時，也要防范部分新興產業因重復建設或技術低端、市場項目變化等所引起的過剩風險。