宏觀面持續利好

　　國內方面，習總書記在中共中央政治局學習中強調的全力完成3600萬套保障住房似乎成了近期玻璃反彈的助推劑。十八屆三中全會召開在即，不排除有進一步利好產生的可能性。國外方面，12月份的議息會議，美聯儲或將不放緩QE。主要原因在于，在國內存在潛在財政危機的情況下，美聯儲政策更傾向于“維穩”。在美聯儲政策預期偏向寬松的情況下，美元指數未來將會偏弱振蕩。美元指數月線圖顯示，其已跌破自2011年5月以來的上行趨勢線，這就意味著在未來數月內，美元指數將維持弱勢。鑒于美元指數與工業大宗商品之間存在的趨勢性反相關關系，玻璃價格中線看漲。

　　結構性因素限制價格漲幅

　　玻璃期貨市場兩大結構性因素限制了價格漲幅。市場心理層面，前期玻璃期貨1305合約、1309合約臨近交割時，都大幅下跌，最終以貼水交割，給了投資者一種強烈暗示，1401合約同樣也會貼水交割。這就造成市場參與者中多頭支撐力度較弱，中長線投資者更多愿意高位持有空單。交割制度層面，也比較有利于空頭。玻璃期貨是國內首個采用全廠庫交割的品種。只有交易所規定的交割廠庫品牌的玻璃才能參與交割。玻璃空頭只要向交割廠庫繳納相應保證金即可注冊倉單，無需承擔包括運輸成本在內的潛在交割風險。然而，多頭交割則需面臨較大的運輸風險。玻璃期貨價格長期對華東、華南兩大市場大幅貼水，上述地區鮮有倉單注冊，而河北、湖北的倉單數量有限，僅附近地區的多頭交割時能夠獲利。上述因素導致多頭接貨意愿薄弱，玻璃價格漲幅受限。

　　遠月合約大幅貼水屬于非理性

　　今年新增產能較大，需求淡季玻璃價格羸弱成了業界共識，1401合約弱勢有一定的合理性。然而，近期1401合約在1290元/噸受到支撐。那么，全國玻璃價格低洼地河北沙河的價格降到1090元/噸，期現貨市場才形成平水。也就是說，沙河的價格要降到1090元/噸以下，多頭才有利可圖。這還沒有考慮相關稅費、存儲等成本。

　　5月通常是現貨市場淡旺季交接期，玻璃現貨價格早已探底回升。但是，1405合約在10月底一度對河北沙河地區玻璃價格貼水180元/噸。綜合考慮1405合約的持倉成本，其貼水幅度顯然過大。

　　綜上所述，鑒于國內潛在的政策利好和美聯儲的寬松預期，玻璃遠月合約近期將理性回歸。不過，短期內仍有反復。考慮到玻璃期貨市場的結構性因素，其價格上漲幅度有限。