投資要點:
      水泥行業:我們認為,經過下半年調整,目前水泥行業估值已到相對安全區間,PE 處于歷史底部,PB 較底部還有一定空間,而且不少水泥企業的噸EV 和噸市值進入產業投資和并購成本區間,中長期投資價值漸顯。但是,我們同時認為,相對于前幾年市場主要擔憂產能供給的過快增長,目前時點市場對水泥股的行業擔憂主要來自于對明年下游需求的悲觀,而需求影響的關鍵因素在于宏觀調控所帶來的信貸緊縮對于基建和房地產的投資影響,盡管在通脹壓力減緩后,政策已現微調,但是目前的力度還不足改變市場對于需求悲觀的預期。2012年水泥股的投資節奏將持續跟需求緊密關聯,政策的放松力度和需求的改善程度將成為布局水泥股的重要考慮因素。同時,我們認為區域的選擇也同樣重要,建議關注區域景氣度有望提升的區域以及今年價格處于相對低位,明年價格同比有望正增長的區域。我們維持水泥行業“同步大市”評級,建議重點關注冀東水泥、同力水泥、祁連山。從政策來看,水泥行業“十二五”規劃將進一步扶持優勢大中企業,通過多種措施繼續淘汰落后產能,嚴控新增產能供給,提高行業集中度,使得大企業的區域控制力和話語權得到增強,行業盈利模式趨于良性發展。
      玻璃行業:我們認為,明年玻璃行業關注的主線有三條:1、目前浮法玻璃價格處于底部,隨著供求關系的周期變化和逐步好轉,我們預計明年浮法玻璃價格或能有所好轉,關注彈性;2、今年光伏行業整體處于景氣下行周期,明年如果歐債危機有所好轉,光伏業務反彈機會值得關注;3、鑒于目前我國玻璃深加工率的相對落后以及對玻璃深加工能力的重視,未來玻璃深加工產業將會得到廣闊的發展空間,關注深加工玻璃設備領域的國內優質制造商。我們維持玻璃行業“同步大市”評級,建議關注旗濱集團、北玻股份。
      其他新型建材:我們建議關注細分領域具有技術、渠道、資源等優勢的龍頭公司,我們相對看好玻纖制品行業、防水材料行業,混凝土減水劑行業、新型管材行業,建議關注長海股份、東方雨虹、建研集團、納川股份。
      風險提示:1、下游基建和房地產需求超預期下滑;2、產能投放進度低于預期;3、煤炭、純堿、重油等原材料價格超預期上漲;4、行業競爭激烈加劇,企業盈利能力下滑。東北證券股份有限公司