福耀集團主要從事汽車玻璃生產，生產的產品主要包括汽車級浮法玻璃、汽車玻璃、機車玻璃相關的設計、生產、銷售及服務。2019年，公司收購了德國SAM公司，開始進軍企業鋁飾條行業，SAM 是汽車鋁亮飾條領域技術能力全球排名領先的企業，擁有獨特的技術專利。

從福耀集團產品的營收構成來看，汽車玻璃是其絕對的主營業務，而鋁飾條產品當前仍處于起步階段，所以當前對公司影響不大。但車窗鋁亮飾條單車價值量約1500元，是汽車玻璃的 2-3 倍，新業務可能會給福耀玻璃打開巨大的成長空間。

一、行業發展前景

在汽車玻璃這一行業中，汽車玻璃的需求主要來源于兩大部分，一部分是OEM市場，主要是給當年新車配套，這個市場占據汽車玻璃消費的絕大部分，在2019年占比超過80％，但這個市場受下游汽車市場需求影響較大，呈周期性;另一部分是AM市場，主要是售后維修，主要由保有量和替換量決定，周期性波動不大。

受疫情影響，前三季度國內汽車產量下降6.7％，所以今年整個汽車行業的相關企業經營比較困難。但隨著疫苗的出現，汽車行業已逐步走出困境，根據中國汽車信息網的預計，我國汽車需求將企穩回升，在2024年左右恢復至2800萬輛左右的水平；同時根據羅蘭貝格的預計，全球汽車市場也將于 2021年左右企穩回升。

汽車行業恢復可以帶動汽車玻璃銷量的增加，同時全景天窗推廣和ASP的提速也將會給汽車玻璃提供廣闊的發展空間。自從特斯拉Model 3采用全景天窗后，引領了新能源汽車領域打造車頂玻璃化的潮流，而未來新能源汽車行業將迎來一個新的高速增長期，也會帶動汽車玻璃銷量的快速提升。

根據偉巴斯特的研究，當前人們在購車時天窗考量占比為 70％，且傾向于可開啟的大尺寸全景天窗，全景天窗在消費中的關注度持續提升。當前，我國乘用車全景天窗標配率為26.31％，中泰證券預計未來3-5年內乘用車全景天窗裝配率將從26％提升至50％左右。

隨著智能化社會的到來，汽車玻璃多能化、集成化是大勢所趨，相比于普通的汽車玻璃，HUD（抬頭顯示）玻璃需要增加膜片，以及良品率損耗都有影響，因此單車價值量將提升一倍左右。而HUD 前檔玻璃當前在國內的滲透率僅為2％，未來 HUD 玻璃的滲透率將會不斷提升。中泰證券認為汽車玻璃單面積ASP增速將從2％提升至5％左右，全球汽車玻璃市場規模將從 2019 年的 900 億元左右提升至2025年的1700億元左右。

說一點：投資做的就是市場的預期與情緒，近期市場有政策兜底，外圍利空正在消化，低價股已經開始大幅異動。我通過下面四個階段，從行業細分領域龍頭、業績增長、低位小市值、股性活躍等方面梳理總結了四只低位金股，當下資金開始搶籌，極大概率成為2021的翻倍潛力gu！具體可移步公*-/眾-*好：老 蘇 實 盤，回個“1”就行了！

因此，汽車玻璃未來的發展空間依然廣闊。當前，福耀玻璃與京東方、北斗智能在智能車窗進行戰略合作，加強布局，其HUD 玻璃、調光玻璃等高附加值智能玻璃營收占比將受益于行業滲透率提升而持續提升。

二、行業集中度

從市場競爭格局看，不論是國內還是全球的汽車玻璃市場均呈現明顯的寡頭競爭格局。

在國內汽車玻璃市場，福耀一家獨大，市占率達到63％，行業前五大公司（福耀玻璃、旭硝子、圣戈班、信義玻璃、板硝子）市占率合計95％。

在全球汽車玻璃市場，日本的旭硝子市場份額最高，中國的福耀玻璃、日本的板硝子、法國的圣戈班三家公司平分秋色，行業前五大公司市占率合計82％。

三、波特五力分析

制造汽車玻璃的主要成本就是浮法玻璃，而福耀玻璃已經實現了產業鏈的整合，因此不存在供應商威脅。

福耀玻璃經過多年的經營，積累了優質穩定的客戶資源，外資客戶包括特斯拉、大眾、奔馳、寶馬、福特、通用、豐田、現代等全球頭部整車廠商，自主品牌客戶包括上汽、一汽、吉利、長城、比亞迪等國內一線車企。客戶集中度低，2018年公司的前五大客戶占集團收入的16.50％，其中最大客戶占收入的4.73％。因此，也不存在客戶的威脅。并且，從近些年福耀玻璃平均單價的增幅來看，福耀玻璃具有行業定價權。

由于汽車玻璃行業是一個重資本行業，從目前來看未有新型材料可以替代汽車玻璃。當前，汽車行業屬于高集中度行業，因此潛在競爭者也不多，現有競爭者主要就是日本的旭硝子、日本的板硝子、法國的圣戈班。

綜上分析，汽車玻璃行業未來仍有著廣闊的空間，并且伴隨著智能化和集成化，汽車玻璃的單車價值量正在逐步增加，而福耀玻璃作為國內絕對龍頭企業，在國際上也屬于寡頭企業，在行業中擁有定價權。因此，福耀玻璃會隨著汽車玻璃行業的快速發展而持續成長，同時公司整合了汽車鋁亮飾條行業，進一步拓寬了未來的發展空間。