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玻璃短期市場價格承壓，但仍屬前期急漲的合理回調，我們維持中期景氣度將延續高位的判斷。我們對供給端仍嚴格受限是樂觀的。引起市場信心不足的是對玻璃需求端的質疑，需求的周期可能在被拉長，預計隨著雨季來臨，短期需求或仍有壓力，但無需過度悲觀，商品房銷售面積同比7.7％的增速至少保證了2018年房地產對玻璃的需求不會差，在環保趨嚴和到期冷修的大背景下，中期景氣度仍將維持高位。
作為行業龍頭，信義玻璃的微觀優勢被低估而宏觀風險被高估。在國內環保高壓下，玻璃行業的“逆向選擇”被打破，而信義擁有低成本、低能耗、高品質的先進產能，競爭格局在朝著有利于優質龍頭公司的方向持續優化，有望強者更強、贏家通吃。
公司估值吸引力凸顯，近期，管理層增持近1000萬股，公司回購逾1400萬股，連續的增持和回購顯示了大股東對于公司未來業績的信心。景氣高位震蕩，我們維持公司2018-2020年實現歸母凈利潤分別為49.7億、58.1億和74.2億港元的盈利預測判斷，股價對應2018E的PE為8.5X，PEband回落至均值以下水平，估值吸引力凸顯。同時，公司將于7月和9月派發股息，預計股息率接近5％，具備一定吸引力。
風險提示：需求大幅下滑、海外擴張不及預期、反傾銷風險、匯率風險
