點評:

 

　　受太陽能(17.36，0.010，0.06％)行業景氣帶動，業績向好。由于上網標桿電價定于2016年6月底下調，致使光伏行業出現新一輪的搶裝潮。公司光伏產品包括硅片、電池和光伏鍍膜玻璃甚至光伏組件，受益全產業鏈，業績得到顯著提升。預計二季度仍將延續一季度的表現，盈利能力持續向好。

 

　　涉足多晶硅，多元化經營穩健發展。公司2015年4月發布定增預案，主要用于高鋁玻璃建設和多晶硅升級擴改項目。當前高鋁玻璃產線已經建造完畢，已經進入試生產階段。觸控保護屏面板玻璃的需求從進口替代和行業發展兩個方面都有極大的提升空間。對于多晶硅升級擴改項目，電子級多晶硅將配合國內電子行業的高速發展，而建成后9000噸/年的太陽能多晶硅與公司的光伏產業鏈可以形成更好的協同效應。

 

　　前海人壽舉牌，公司業績待突破。公司15年營收同比增長5.48％，而歸母凈利和扣費后歸母凈利同比分別下降28.49％和31.72％。最主要的原因是毛利率的持續下降，平板玻璃、工程玻璃和太陽能產業的毛利率分別為13.26％、29.53％和15.85％，均下降了2個百分點左右。公司低毛利的行業中以高鋁玻璃為突破口，有望帶來業績的顯著提升，同時公司積極發展工程玻璃和光伏產業，前海人壽以17％的持股比例控股公司更顯出對公司發展的樂觀預期。

 

　　首次覆蓋，給予“推薦”評級。我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.37、0.48、0.59元對應PE27.4、21.3和17.2倍，鑒于對公司未來業績的長期看好，給予“推薦”評級。

 

　　風險提示:1)高鋁玻璃產銷不達預期;2)光伏行業下行。