全球第三大汽車玻璃廠商，市場占有率提至15%。公司目前擁有1500萬套的汽車玻璃產能、以及7條浮法玻璃生產線。今年兩年將增加200萬套產能及2條浮法玻璃線。公司過去十年規模增長超過10倍，目前國內占有率67.95%，全球占有率提升至15%。

　　國內行業龍頭企業，今年國內汽車玻璃需求量有望增長20%。依據美、日、韓國的經驗推算，我們2020年汽車總保有量可達3.5億輛，為目前的4倍。從銷量上看，十年后我國年銷量可達5500萬量，復增速12%。

　　2011年，國內汽車銷量乘用車銷量預計15%以上，公司OEM占有率有望提至70%，AM市場可保持30%增速。因此，今年公司國內汽車需求量預計將實現20%的增長。

　　受益國外經濟復蘇與新興市場需求增長，出口市場有望增長30%以上。目前美國、日本等成熟國家正從金融危機中恢復過來，美國汽車銷量距歷史正常水平仍有30%空間，補缺口過程仍將持續；日本、歐洲部分經濟也正在復蘇。俄羅斯等新需求增速超30%以上的新興市場有望成為出口新亮點，公司也有意開拓這些區域。預計2011年國外市場占有率將繼續提升，需求有望增長30%以上。

　　公司盈利能力遠超競爭對手，市場份額不斷擴大。公司國內競爭對手主要為信義玻璃，但信義重在AM市場，在OEM市場不能對福耀構成實質威脅。國際市場上，2010年板硝子汽車玻璃業績再度惡化，僅實現盈虧平衡；旭硝子扭虧為盈，但盈利能力較弱；圣戈班已于2009年被福耀超過。公司發展迅猛，占有率已從05年的5%增至15%。

　　周期性不明顯，成本優勢支持盈利能力高企。公司毛利率一直維持在35%-40%的高水平，得益于對成本的掌握能力及對下游的議價能力。成本壓縮是公司擴大市場的最大優勢，而規模擴張及生產玻璃原片又有助成本降低。未來公司玻璃原片自給率要提高至70%以上，盈利能力有望進一步提升。

　　維持“強烈推薦”的投資評級。我們預計公司2011至2013年收入為103.6億、126.5億、154.3億元，實現每股收益為1.11、1.38、1.68元，維持“強烈推薦”的投資評級。