根據其披露的募集說明書，經濟導報記者發現，2012年以來玻璃行業全面虧損，金晶科技盈利能力也快速下滑。2010至2012年，該公司營業毛利 率分別為22.91％、18.70％和2.04％。2012年僅2.04％的營業毛利率，直接導致了當年3.6億元的巨虧。至2013年3月底，其營業毛利率終于觸底反彈至15.31％。

 

　　然而，行業整體產能過剩的困擾仍在。“去年玻璃行業總體經營狀況較上年有了較大幅度好轉，但行業產能仍然過剩，并未真正走出經營困境。預計今年將有13條生產線投產，年增產能7000萬重量箱，因此后市價格競爭將比較激烈，市場形勢依然嚴峻。”金晶科技相關人士對導報記者稱。行業分化加劇

 

　　金晶科技主營業務為玻璃、純堿等產品的生產和銷售，其控股股東為山東金晶節能玻璃有限公司（下稱“金晶節能”），目前持有金晶科技32.17％的股權。金晶（集團）有限公司持有金晶節能92.11％股權，淄博東升玻璃纖維有限公司持有金晶（集團） 有限公司59.55％的股權，丁茂良持有淄博東升玻璃纖維有限公司51％的股權。因此，丁茂良為實際控制人。

 

　　中誠信國際評定金晶科技的主體信用等級為AA-，評定上述中期票據的信用等級為AA-。在該機構看來，金晶科技具有較強的規模及成本優勢，超白玻璃技術及規模處于行業領先水平，玻璃產業鏈完善，融資渠道較為通暢。但同時其關注到，玻璃行業整體產能過剩、公司深加工玻璃占比較小以及2012年以來玻璃行業盈利能力大幅下滑等因素，將對公司未來發展造成影響。

 

　　數據顯示，截至2012年末，我國平板玻璃產能達10.4億重量箱，而當年玻璃總產量為7.14億重量箱。目前，平板玻璃產能已經超過現階段的需求，存在階段性產能過剩的風險。2012年以來，國內玻璃市場價格始終在低位徘徊，玻璃行業進入全面虧損狀態。

 

　　以金晶科技為例，2010年至2012年，其營收分別為31.46億元、32.96億元和29.87億元，凈利潤分別為3.75億元、1.95億元和-3.60億元。日前披露的2013年年報顯示，該公司實現營收34.64億元，凈利潤9986.76萬元，扭虧為盈。

 

　　就所處行業而言，玻璃屬于傳統產業，目前全國前十大企業占到全國產能的53％。產品同質化嚴重，產能結構性過剩。隨著市場需求的萎靡以及企業環保壓力、成本壓力的加重，未來勢必有部分缺乏競爭力的中小企業陷入經營絕境。

 

　　“在國家相關政策的推動下，玻璃行業的并購重組將會加速，范圍將會擴大，未來將是幾個大集團之間的綜合競爭。”上述金晶科技人士表示，今年可能出現導致行業兩極分化的劇烈變化，一批不能跨過低成本與高環保標準兩道坎的企業將會迅速倒下，而能夠解決這兩大瓶頸的優勢企業將脫穎而出。償債壓力加大

 

　　本期中期票據募集資金中的3.5億元，將用于償還該公司本部銀行借款。截至去年3月末，金晶科技銀行借款總額為22.97億元，其中，短期借款16.61億元，中長期借款6.36億元。

 

　　在募集資金的投向中，滕州金晶因收購兩條日產800噸優質浮法玻璃生產線及1條正在升級改造優質浮法玻璃生產線，需追加營運資金1億元。

 

　　事實上，近年來金晶科技通過收購和自建的方式不斷擴張產能。截至去年3月末，其浮法玻璃產能合計達2820萬重量箱/年。同時，該公司純堿可以實現完全自給，較其他玻璃企業具有一定的成本優勢。截至去年3月末，其資產負債率和總資本化比率分別為51.26％和45.58％，處于行業較低水平。

 

　　但中誠信國際指出，與其他以深加工玻璃為主要產品的公司相比，該公司玻璃業務4.52％的營業毛利率處于較低水平，這在一定程度上減弱了其抗行業周期性風險的能力，同時也不利于提高自身的盈利水平。

 

　　記者注意到，截至去年3月31日，控股股東持有金晶科技的4.43億股質押給銀行，占其持有全部股份的96.79％。若借款人不能按期償還與之對應的債務，控股股東有可能喪失金晶科技的部分股權，從而減弱其對上市公司的控制權。

 

　　2011年、2012年及2013年3月末，金晶科技債務規模分別為36.98億元、38.99億元和43.71億元，資產負債率分別為45.05％、48.65％和51.26％，債務規模及負債率均呈上升趨勢，其償債壓力已在悄然加大。